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国际货币基金组织(IMF):美国货币政策正常化与全球利率(二)
2017-07-13
摘要:随着美联储继续推动货币政策正常化,本文研究了美国利率对其他国家利率的影响。我们发现,美国对其他国家的国内短期利率具有温和但非常重要的传导效应。我们的分析表明,这种联动性在很大程度上反映了同步的商业周期。然而,各国具有很重要的异质性,我们也发现了在某些情况下货币自主权受限的证据。长期利率的联动性更强且更普遍。我们对如下利率进行了区分:使市场感到意外的美国利率变动与符合预期的利率变动,并且发现,前者给大多数国家带来了更大的溢出效应。我们还区分了美国期限溢价的波动与无风险利率的预期变动,结果表明,各国对这些冲击的反应不同。最后,我们探索了货币自主权的决定因素并且不但发现了汇率灵活性与资本账户开放的作用的有力证据,而且也发现了其他因素的作用的证据,如金融系统负债美元化以及财政和货币政策的可信度。

关键字:货币政策,货币条件,自主权,全球金融周期

 

作者: 卡洛斯·卡塞雷斯(Carlos Caceres),颜·卡里埃勒-燕(Yan Carrière-Swallow),英国伦敦大学伯克贝克学院 依沙克·德米尔(Ishak Demir)和伯特兰·格鲁斯(Bertrand Gruss);国研网编译 来源: 国际货币基金组织(IMF)2016年9月

责任编辑: 王航


 
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