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房地产周期与金融周期的互动关系研究(上)
2018-08-10
摘要:利用最新的VMD变分模态,本文将房地产价格增速分解为噪音项、季节性成分、建设周期以及实际房价增速周期,波动规律清晰可见。其中,实际房价增速周期与货币供给的高度相关性表明其金融属性。很多声音认为我国房地产价格高涨源于货币超发,然而实证检验表明,房价上涨造成货币膨胀更为显著,并形成了“房价上涨→抵押品价值上涨→银行放贷意愿增强→货币膨胀”的自我强化;在投资渠道匮乏和房地产价格持续上涨的示范效应下,房地产成为投资品且被反复加杠杆则是更重要的因素,而政府的调控事实上对其形成了有效抑制。因此,央行的货币政策不应受到错误指责,政府的手也并非“空调”。房地产市场未来的健康发展,需要更有针对性的调控手段,包括在土地供给制度上进行改革,抑制房地产抵押贷款再次流入房地产的金融反复加杠杆行为,及拓宽投资渠道以弱化房地产的金融投资属性。

关键字:房地产周期,金融周期,相关性

 

作者: 黄俊杰 来源: 《深圳金融》2018年第4期

责任编辑: 王美华


 
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