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奈特不确定性下创业型企业的分阶段融资机制(三)
2018-10-17
摘要:创新是创业型企业赖以生存的必要条件,但其面临的奈特不确定性却妨碍了创业者对外部金融资源的整合。在银行等传统金融机构主导的一次性融资安排下,投资者在创业初期前景不明的情况下面临过高风险暴露,创业融资很难成功。分阶段融资充分利用市场“发现”信息的功能,在不确定性逐渐降低的过程中实现动态估值,而其内嵌的退出实物期权则为投资者提供了风险控制工具,在事前直接提高了企业的价值。风险投资成为一种较为成功的创业融资模式,根本原因正在于其善于利用自身优势实施分阶段融资。本文发现可为改善其他融资方式提供启示,在契约安排、资金注入、信息收集、风险控制等方面优化创业融资过程,从金融支持的角度推动“大众创业、万众创新”。

关键字:奈特不确定性,创业型企业,分阶段融资,实物期权

 

作者: 吉云 来源: 《制度经济学研究》2018年第2期

责任编辑: 俞江月


 
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