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吴振宇、朱鸿鸣:应对外部冲击 增强金融风险防控灵活性
2018-08-30

  美国单方面挑起贸易战,严重危害全球产业链和价值链安全、阻碍经济复苏步伐。当前,我国金融风险防控的环境出现明显变化,我们要在保持总体目标和部署不变的情况下,密切关注内外部金融风险态势和环境变化,调整政策措施的节奏和力度,打好防范化解重大风险攻坚战。

  自美国挑起贸易战以来,中美之间贸易摩擦和争端不断升级。贸易战损人害己,既有损中美两国企业和人民的利益,也严重威胁着全球自由贸易和多边体制,阻碍世界经济复苏步伐。6月以来国际上大宗商品价格和股票市场的波动性明显加大。我国经济发展的外部环境发生显著变化,金融风险防控的环境亦出现明显变化,需要在坚持总目标、总部署不变的情况下,调整相关政策措施、增强金融风险防控的灵活性,既防范贸易摩擦升级带来的新增风险,又更加细致地化解原有的风险隐患。

  (一)

  美国在全球推行单边主义、贸易保护主义,中美贸易摩擦升级从内外两个方面影响到我国金融风险防控的环境。

  一是增大了我国面临的外部经济金融风险。根据WTO统计,2017年全球商品出口额增长10.6%,增速比2016年提高13.6个百分点,是去年全球实现广泛复苏的重要基础。包括中美在内的全球贸易摩擦升级一方面会影响全球经济复苏前景,另一方面会在美国加息带来全球金融风险上升的基础上,进一步增加不稳定因素。

  二是加大了稳增长与防风险的矛盾。防控金融风险的根本目的是促进经济持续增长,操作中要保持经济运行在合理区间。数据显示,今年前7个月,我国出口8.89万亿元,增长5%,对需求侧稳定起到至关重要的作用。如果中美贸易摩擦升级影响到出口增长,会加大稳增长压力,进而影响防风险的政策空间。

  三是增加了去杠杆过程的操作风险。去杠杆意味着融资环境相对收紧,必然会带来存量风险释放。过去一年多来,去杠杆稳步推进,初见成效,这与企业内源融资能力提高、对流动性收紧的承受力增强有一定关系。中美贸易摩擦升级将影响到外向型企业利润增长,增加去杠杆的风险释放压力。同时,中美贸易摩擦叠加美国加息进程,会对人民币汇率的稳定性造成一定压力,增大相关风险。

  此外,中美贸易摩擦升级还会通过预期渠道对金融风险防控带来不利影响。这些动向都值得我们高度关注。

  (二)

  打好防范化解重大风险攻坚战,是党中央综合分析国内外大势做出的战略决策,是实现高质量发展需要跨越的一个重要关口。当前,防控金融风险遇到的困难,更多是内部的高杠杆和风险累积制约了政策选择、压缩了政策空间。如不直面内部问题,迟早还会再遇到棘手的外部冲击。我们需要认识到,当前的金融风险释放处于合理范围,防控金融风险已初见成效、形成有利预期。我们必须坚持风险防控的总体目标和部署不动摇,打好防范化解重大风险攻坚战。在这一过程中,我们要在保持总体目标和部署不变的情况下,密切关注内外部金融风险态势和环境变化,调整政策措施的节奏和力度,更精细地处理好去杠杆、稳增长和防风险的关系。

  一是加大外部经济金融风险的跟踪研判。中美贸易摩擦升级的同时,美国与多国也爆发贸易争端,其间还夹杂着地缘政治冲突。当前,已有部分新兴市场经济国家面临严重的货币危机。从更长周期看,贸易环境的变化必然导致全球产业链调整,进而影响到投资和利润流向变动。这种调整与美元升值引起的资金回流交织在一起,也将加大国际金融市场波动的不确定性。对这些情况,我们要做好相关的跟踪研判。

  二是坚定做好去杠杆工作,并加大对外向型企业的金融支持。前不久,中共中央政治局召开会议强调,把防范化解金融风险和服务实体经济更好结合起来,坚定做好去杠杆工作,把握好力度和节奏,协调好各项政策出台时机。可考虑加大财政支持防范化解金融风险的力度,加快建立债务处置中企业、银行、政府的损失分担机制;以强化司法处置能力和完善司法处置机制为重点,加快完善债券违约处置机制。考虑到外向型企业的主体大多是中小微企业,可考虑通过定向降准、完善小微企业金融服务监管政策等举措,改善对中小微企业的金融服务。

  三是加大财政政策力度,提高资金利用效率。中央强调,保持经济平稳健康发展,坚持实施积极的财政政策和稳健的货币政策,提高政策的前瞻性、灵活性、有效性。财政政策要在扩大内需和结构调整上发挥更大作用。当前,我国经济运行稳中有变,面临一些新问题新挑战,外部环境发生明显变化,可加大财政政策支持力度,在提高减税力度的同时,加大基础设施领域补短板的投资强度,提高投资的质量效益。

  四是把握监管政策的执行力度和协调配合,既稳定去杠杆预期,又不引起操作中的意外风险。今年以来各方面密集出台一系列强监管和去杠杆的政策措施,需加强政策协调,根据形势变化适时调整政策措施力度和进度,确保不发生系统性金融风险。


关键字:风险防控,外部冲击,外部经济,风险隐患,金融支持

 

作者: 国务院发展研究中心金融研究所所长、研究员 吴振宇 国务院发展研究中心金融研究所综合研究室副主任、副研究员 朱鸿鸣 来源: 《经济日报》2018年08月30日第14版

责任编辑: 俞江月


 
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